作者 |韩成功

编辑|杨亦

尽管行业已经来到了产能过剩与技术迭代的拐点，仍挡不住财大气粗者的扩产热情。

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，近日，总投资390亿元的瓜州宝丰多晶硅上下游协同项目全面投产，该项目由宝丰集团子公司运营。

项目规划建设35万吨/年工业硅、30万吨/年多晶硅、50GW拉晶切片、30GW电池组件生产装置，以及配套15GW光伏发电和风力发电电站，典型的垂直一体化“全家桶”。

宝丰集团成立于2010年10月，是一家集能源化工、新能源、农业、医疗养老、枸杞健康、公益慈善为一体的大型集团企业，位列中国民营企业500强。创始人党彦宝以950亿元人民币财富，位列《2023年胡润百富榜》第31名，连续多年蝉联“宁夏首富”。

宝丰集团原本业务集中于煤化工行业，旗下拥有千亿市值A股上市公司宝丰能源（SH：600989），是炼化行业龙头企业。

近年来，宝丰集团一直尝试着从煤化工向新能源转型。然而，此次大手笔扩张，正逢光伏行业价格战激烈、产能过剩的拐点时刻，宝丰能否借扩产之举实现转型野心？

跨界者的新能源雄心

华夏能源网了解到，上述项目起自2022年初。当时，宝丰集团与酒泉市政府签订了多晶硅上下游协同项目投资合作协议。其中，项目一期项目投资644,072.4万元（约64.41亿），建设规模为5万吨/年多晶硅、2.5GW/年拉晶、2.5GW/年切片。

该项目号称是全国首个大型“三绿项目”。项目将通过自建的风、光、储一体化“绿电”系统，创新用“绿电”生产多晶硅“绿色材料”，用“绿色材料”制造光伏组件“绿色设备”，再用“绿色设备”生产“绿电”，实现全产业链绿色、闭环、集群式发展，开创了一条“低耗能、低排放、低成本”的碳中和路径。

宝丰集团规划的这条“绿色闭环”，如能落地实现，将对行业起到示范作用，而宝丰集团自身在新能源领域的地位也将因此夯实。

实际上，宝丰集团的新能源“野心“可不止于此，光伏只是其宏大蓝图中的一部分而已。传统煤化工行业早已成红海，实控人党彦宝早前也曾说过，“对于产能过剩的企业，唯一的出路是转型升级。”

2016年，宝丰集团旗下子公司宁夏宝丰新能源科技股份有限公司（以下简称“宝丰新能源”）成立。自2019年起，党彦宝和家族成员以及宝丰能源纷纷将旗下光伏电站转让给了宝丰新能源。2020年，党彦宝、党培娟退出宝丰集团旗下的宁夏汇丰祥分布式光伏发电有限公司，而将其变成宝丰新能源的独资子公司。

经过一系列调整后，宝丰新能源从2021年开始谋求上市。在业务方面，除了布局光伏，宝丰集团还在大手笔进军氢能、储能。

2019年，宝丰集团投资建设了“国家级太阳能电解水制氢综合示范项目”，正式进入氢能领域。到2021年，宝丰能源斥资10亿元设立氢能公司，当时引起行业热议。2022年起，宝丰能源又规划每年增加绿氢产能3亿标方/年，年新增消减化工碳排总量的5%。

今年初，宝丰能源在内蒙古鄂尔多斯投建的“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”开工，最新公告显示，该项目总投资395亿元，号称是目前为止全球单厂规模最大的“绿氢+煤”制烯烃项目。

今年早些时候，宝丰能源总裁刘元管曾对媒体表示，“目前，公司绿氢年生产规模已达到6亿立方，每年可替代原料煤80万吨、减排140万吨，通过绿氢实现煤化工节能减碳的通道已经打通。”

宝丰集团在储能领域也出手“阔绰”。宝丰集团此前与银川市政府签约的项目，总投资达到692亿元。该项目是集“光伏电站，正极材料、负极材料、电解液生产，电芯制造、集成集装系统”于一体的绿色储能全产业链项目。具体业务包括光伏自备电站、正极材料生产、负极材料生产、电解液生产、电芯制造和集成集装系统。

简单统计上述光伏、氢能、储能的几大项目，总投资额高达1477亿元，如此的“豪横”的架势，在新能源行业可谓是绝无仅有。

业绩压力放大财务风险

党彦宝勾勒的新能源图景，不可谓不宏大，这让光储氢领域的一众大佬感觉到了压力。但今年以来，快速变化的行业形势，或许会让这位宝丰集团的掌舵人睡不安稳觉了。

行业洗牌危机，是绕不开的第一重挑战。此前已规划投建的项目，宝丰集团势必尽量将其投产。但光伏、储能行业已走入下行通道，总体产能过剩，竞争加剧，产能消化将成为难题。并且，宝丰集团是从煤化工而来的跨界者，在即将到来的行业洗牌中，它的转型将变得越来越难。

另一方面，煤化工行业产品价格持续下降，导致这家龙头利润承压。宝丰集团传统业务的主要产品聚烯烃今年价格大幅下滑，这直接影响到了业绩。宝丰能源的财报显示，公司年前三季度营业收入204亿元，同比减少5.05%；净利润38.91亿元，同比减少27.58%。

在解释业绩下滑的原因时，宝丰能源称“主要原因是产品价格下降超过产能增加”。

如今宝丰杀入光伏、储能等新能源领域，现状非常不容乐观——价格战已经全面打响，光伏组件价格已经跌破1元/W，储能电芯价格也已低于0.5元/W。而电站端，也已有分布式光伏项目电价低到0.35元/度。

如此来看，宝丰集团的传统业务和新能源业务面临的业绩压力将不会小。

华夏能源网注意到，行业阴云密布的外部压力之外，宝丰集团自身扩产带来的财务风险也不容小觑。

2020年至2022年，宝丰能源的债务总额分别为122亿元、137亿元和237亿元。而今年前三季度，债务规模进一步膨胀，已达315亿元。其中，长期借款高达170亿元。

面对财务压力，“钱从哪儿来”是个问题。如果在行业上升期扩产，企业还有多种渠道获得融资，借新还旧，滚动扩产。但眼下，资本市场融资政策日益收紧，让新能源企业在A股的再融资越来越难。

光伏上市公司们的处境已经能够说明一切。光伏制造商协鑫集成今年3月发布预案，定增募集资金57.99亿元，但在被交易所连续问询两轮后，主动修改计划减少募资金额；TCL中环今年的138亿再融资，也被交易所反复问询其合理性。通威股份也在9月主动中止了总额160亿元的募资计划。

宝丰能源的A股定增计划一样是波折不断。

宝丰能源今年曾就鄂尔多斯的“绿氢+煤”制烯烃项目进行增发，募资金额100亿元。但随后就收到上交所问询函，对本次募投项目的必要性、产能规划合理性，以及新增产能消化措施，提出疑问。截至目前，增发无后续进展。

值得注意的是，从2021年开始，宝丰集团还启动了宝丰新能源的A股IPO计划，但至今无后续消息，这条路也暂时不通畅。

从股市融资充满不确定性，靠自身有限资金恐怕难以撑起无限的雄心，宝丰集团新能源转型之路或将充满坎坷。