作者：常睿城；责编：马渭淞

在时隔34年后，日本股市再次刷新历史高点，最高上涨至39116点，这一突破性的表现引发了全球金融行业的广泛关注。繁荣景象的背后，有国内投资者对日经225ETF的认可，也有海外学者深入研究日本经济的可持续性。

针对这一现象，人们不禁开始深入思考：日本股市的兴衰史与哪些金融数据高度相关？是哪些因素在支撑其当前的繁荣？这次的高点是否只是昙花一现，还是意味着日本股市打开了想象空间？

日经225指数突破39000点，80年代是全球第二大科技中心

近期，全球金融从业者的目光聚焦在日本股市，特别是日经225指数上。该指数于2023年2月22日收盘时达到了39116点，突破了1989年泡沫经济时期创下的历史高位纪录38916点。这一突破不仅象征着日本股市的强势表现，也引发了人们对日本经济历史与未来发展的深入思考。

回溯历史，上世纪80年代，日本经济正值巅峰时期，作为当时全球第二大经济体，其人均GDP迅速追赶并一度超越美国。更重要的是，日本在这一阶段崛起成为继美国之后的全球科技中心，众多高端产品如汽车、家电等均源自日本。这一时期，日本股市吸引了全球范围内的大量资金，推动日经225指数从1984年初的9927点持续攀升。

然而，在美国等发达国家与日本签订广场协议后，日元经历了大幅升值，尽管短期内推动了日本经济的进一步扩张，但也为随后的危机埋下了伏笔。这一升值过程加速了日本资产泡沫的形成，特别是在房地产和股票市场。最终，在1989年12月29日，日经225指数达到历史高点38916点，随后泡沫破裂，日本经济陷入了长达数十年的停滞期。

制作：上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

日本股市、GDP与人均GDP变动背后的繁荣与衰退

复盘日本股市的发展历程，我们可以清晰地看到其与日本GDP和人均GDP的紧密关联。数据显示，日本GDP和人均GDP在1984年至1991年期间达到了高光时刻，平均增速保持在4%以上。这一时期的强劲经济增长与股市的繁荣相得益彰，日经225指数在1989年达到了历史性的38916点。

制作：上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

然而，随着日本经济陷入困境，遭遇了所谓的“失落的二十年”，GDP和人均GDP的增速开始逐渐下滑。在1993年、1998年和1999年，甚至出现了负增长。与此同时，日本股市也陷入了困境，呈现出稳步下行的趋势。

尽管在1996年6月26日，日经225指数达到了第二个阶段峰值22667点，但当年的GDP和人均GDP增速分别仅为3.13%和2.9%，相较日本股市繁荣时期的经济增速，两者还存在一定差距。

值得注意的是，日本经济的下坡路始于1995年，当时人均GDP达到了峰值44197.62美元，并首次超越了美国，在全球人均GDP排名也进军前五。特别是2008年和2009年，美国爆发的次贷危机对全球经济造成了巨大冲击。在这两年里，日本GDP和人均GDP分别下滑了1.22%、1.27%和5.69%、5.68%。由于经济的严重衰退，2009年3月10日，日经225指数重挫7054.98点，创下了自1989年以来的新低，距离历史最高点暴跌了81.87%。

制作：上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

日本股市的峰值出现在1989年，而GDP和人均GDP的峰值则在1995年。尽管在2011年和2012年，人均GDP再次创下历史新高，但这一成就的背后是充满挑战和艰难的过程。然而，正是日本经济在2009年之后的触底反弹，为股市带来了长达13年的牛市。这一历程充分展示了金融市场与经济基本面之间的紧密联系，以及经济复苏对股市表现的重要影响。

五大原因助力日本股市创出历史新高

日本股市再次创出历史新高，这一高点并非简单的重复，而是在去除了1989年投机泡沫后的真实反映，标志着股市的健康发展。这一突破性的表现是由多方面因素共同推动的。

首先，日本央行长期实行的超宽松货币政策，通过负利率和大规模债券购买，为市场提供了充足的流动性，为股市上涨奠定了坚实的基础。这种政策环境有助于稳定市场预期，并鼓励投资者积极参与股市。

其次，股市与房地产市场的紧密关联也为日本股市的上涨提供了助力。上世纪很多日本居民接受了高房价，减少投资与消费。伴随房地产按揭贷款30年周期的结束，更多资金开始转向股票市场。这种资金流动为股市提供了额外的动力，促进了其上涨趋势。

第三，日本经济正在展现出复苏迹象。企业利润的改善、出口的回暖以及消费的回升，都为经济复苏提供了有力支撑。这些积极的经济信号进一步增强了市场对未来前景的乐观预期，从而推动了股市的上涨。

此外，日本股市严格的监管制度和法律体系确保了市场的稳定性和透明性，降低了市场波动的风险。同时，日本股市的投资者群体相对成熟和理性，他们注重公司的基本面和长期价值，为股市的稳健表现提供了有力保障。

值得一提的是，全球投资巨擘巴菲特对日本市场的积极态度也为日本股市的上涨注入了信心。他2023年多次亲自访问日本，与日本的重要上市公司进行商业交流，并大幅增持日本股票。巴菲特认为，未来50年，美国和日本将通过科技和经济增长引领世界。这种权威人士的评价为日本股市的上涨提供了支持。

日本指数领跑全球，未来依旧可期

日本股市的繁荣景象持续发酵，近期数据显示，自2024年以来，日经225指数表现出强劲的增长势头，涨幅为16.84%。这一涨幅在全球主要经济体中名列第一，显著领先于其他国家。

制作：上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

对于日本指数突破39000点再创历史新高，尽管市场存在对高点的恐惧心理，但历史数据表明，当一个国家的重要指数创出历史新高后，往往意味着打开了更大的上涨空间。

以美国纳斯达克指数为例，该指数在2000年3月10日，最高上涨至5132.52点。互联网泡沫破裂后经历了长达15年的蛰伏期，但最终在2015年攻破前高并持续上涨至更高的水平。至2021年11月22日，纳斯达克指数创下了16212.23的历史新高，相比前期高点上涨了215.87%。

事实上，除了纳斯达克指数外，荷兰、瑞士等全球重要指数也呈现出类似的趋势。这些国家和地区的指数历史表现均表明，只要GDP和人均GDP增速保持积极，股市就有可能继续创出新高。

展望未来，只要日本经济能够稳步增长，其股市很有可能继续保持强势，具备业绩与市值的想象空间。