铜：注意操作节奏

隔夜铜价震荡走高。宏观方面，欧央行维持利率不变，美联储主席鲍威尔参议院证词表示称美联储距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，若通胀走势符合预期，今年可以且将会开始降息，表述偏鸽派，提振了此前持续下降的6月开始降息的预期，美元指数接连走弱，风险偏好持续回升下也提振了有色市场；国内方面，金融市场回暖提振市场情绪，市场对经济稳增长预期依然较为强烈，也成为支撑盘面的重要因素。基本面方面，加工企业节后开工恢复不一，再生铜杆缺乏原料下部分延后开工，另外从部分企业交流来看在接订单略低于预期。从近两个交易日铜价表现来看，海外持续偏乐观氛围继续提振铜价，而国内市场认为偏刚性需求下予以铜价支撑，二者共振就会推动铜价进一步上行，否则铜价上行阻力会变大，注意操作节奏。

铝：供需无突出矛盾点，彻底走出震荡可能性偏低

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2404收于3271元/吨，涨幅1.49%，持仓增仓3325手至39412手。沪铝震荡偏强，AL2404收于19195元/吨，涨幅0.52%。持仓减仓3039手至20.47万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3332元/吨。铝锭现货扩至贴水40元/吨，佛山A00报价涨至19040元/吨，无锡A00报贴水10元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌无锡广东下调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调116元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调100-150元/吨。几内亚罢工事件未涉及铝矿开采，国内矿石开采在两会后限制解除，氧化铝延续宽松预期、下行驱动仍存。长假效应导致2月PMI位于荣枯线下方。随着供给走平，在下游订单修复和集中复工引领下，金三旺季表现仍可期。届时低库存、高铝水支撑力将有所显现，去库拐点存在提前可能，现货转为升水格局或为常态。铝价整体波动重心或有一定抬升，但供需无突出矛盾点，彻底走出震荡可能性偏低。

镍：价格仍偏震荡运行

隔夜LME镍涨1.73%，沪镍涨1.09%。库存方面，昨日LME镍库存减少210吨至73704吨；国内SHFE仓单减少6吨至14478吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-200元/吨。不锈钢方面，据Mysteel调研，2024年3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%，预计同比增加24.14%；截止3.7日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存123.1万吨，周环比上升5.04%，需求疲软或成拖累，镍矿偏紧预期转变后对镍铁价格支撑转弱。新能源汽车方面，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。MHP偏紧导致硫酸镍产业链产品价格仍偏强，而在印尼镍矿审批担忧有所缓解的背景下，叠加电镍本身仍面临着一定的过剩压力，价格仍偏震荡运行。

锌：谨慎追涨

2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨或环比下降11.36%，同比增加0.22%。产量下滑明显且不及预期，除春节因素影响外，因矿端偏紧多家冶炼厂延后复工。3月产量预期增加0.53万吨至50.79万吨，同比仍下降8.78%，主要仍因加工利润偏低导致冶炼复产意愿不足。沪锌主力涨0.98%,报21165元/吨，锌期货仓单41513吨，较前一日增加859吨。LME锌涨1.55%,报2529.0美元/吨。锌库存272575吨，减少2325吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水10元/吨至升水20元/吨附近，对均价升水0-10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2404合约贴水30-40元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水30-70元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。价差方面，04-05价差-10元/吨，05-06价差+75元/吨，沪伦比8.37。锌维持内外比价上行的观点，海外目前供应过剩格局短期难改，但在LME Cash维持大贴水的状态下，预计交仓的量将逐步减少。国内方面消费旺季到来叠加供应因亏损减产，预计国内缺口将依赖海外进口补充。国内月差预计维持低Back水平，因进口补充上行空间有限。价格行至当前，上涨空间需转向关注需求端好转情况，谨慎追涨。

锡：仍看好锡价上半年走势，建议逢低买入

印尼5-6日JFX成交量量在470吨，大部分成交货源来自Timah，ICDC维持零成交量，市场调研了解RKAB批复进度仍偏慢。沪锡主力涨0.40%,报222540元/吨，锡期货仓单10626吨，较前一日增加131吨。LME锡涨1.34%,报27560美元/吨。锡库存5365吨，减少155吨。现货市场，对2404，云锡升水500-700元/吨，云字升水300-500元/吨，小牌贴水600-800元/吨，进口贴水800-1,200元/吨。价差方面，04-05价差-360元/吨，05-06价差-60元/吨，沪伦比8.07。短期来看，内外库存高位仍是压制锡价走势的主要原因，在库存得到有效去化之前，需求的复苏都难以得到市场的确认。而供应端，由于1-2月份进出口数据的延后，矿端供应紧张仅能从加工费走势确认，但冶炼厂强势叠加财政部抛库，加工费下调不畅。但中期来看，供应端紧张基本确认，光伏、镀锡板和化工订单已超前显示需求回暖，仍看好锡价上半年走势，建议逢低买入。

（来源：光大期货）