港股有望再添一家包装饮用水企业？

近日，怡宝母公司递表港交所，引来业内关注。如成功上市，其也将成为农夫山泉之后港股上市第二个国内包装饮用水龙头企业。

目前，瓶装水市场经是一个相对成熟的领域，消费者对产品的品质、口感和价格等方面都有一定的要求。未来，饮用水市场或将呈现多品牌竞争、品质化发展和消费者健康需求为导向的格局。

华润饮料冲击港股

4月23日，港交所官网更新显示，华润饮料（控股）有限公司（简称“华润饮料”）已于4月22日向港交所递交上市申请，联席保荐人为中银国际、中信证券、美银美林、瑞银集团。

自2022年以来，华润饮料几度被传筹备推动怡宝赴港上市。这一次，终于落地了。如果华润饮料上市成功，将会是华润集团旗下第18家上市公司，同时也将成为农夫山泉之后港股上市第二个国内包装饮用水龙头企业。

“我们是中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领导者”。华润饮料在招股书中如是说。

招股书显示，按2023年零售额计，华润饮料为中国第二大包装饮用水企业，零售额达到396亿元，而市占率第一的为农夫山泉。在国内瓶装水赛道中，农夫山泉长年稳居市场份额第一，华润怡宝则紧随其后。

业绩方面，2021-2023年，华润饮料的营收分别约为113.40亿元、126.23亿元及135.15亿元人民币；同期利润分别约为8.58亿元、9.89亿元及13.31亿元人民币。近三年的毛利率分別为43.8%、41.7%及44.7%。

产能布局方面，截至去年底，华润饮料在中国拥有12家已投产的自有工厂及34家合作生产伙伴，生产包装饮用水及饮料产品；同期，该公司的已投产自有工厂和合作生产伙伴的包装饮用水及饮料产品年标准产能合计为1880万公吨，而包装饮用水及饮料产品2023年的实际年总产量为1350万公吨。

经销商网络方面，华润饮料与遍布全国的超过1,000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过两百万个零售网点。

据招股书，华润饮料此次募集资金主要用于增强公司的竞争力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展销售渠道和开拓客户能力，和增强体育营销和新媒体营销能力建设，以及增强研发投入。

9成营收来自饮用水

据了解，华润饮料的前身是龙环公司，成立于1984年，一开始和娃哈哈一样，售卖的产品是儿童口服液，直到1990年才开始售卖怡宝牌矿泉水。在发展过程中，龙环先是被万科收购了51%股份，后才被转手至华润。在华润的用心打造下，怡宝也逐渐成了家喻户晓的饮用水品牌。

从产品结构来看，华润饮料拥有“怡宝”“至本清润”“蜜水系列”“假日系列”“佐味茶事”等13个品牌的产品组合，共计56个SKU（单品）。多样化产品组合覆盖中国即饮软饮市场的核心品类，如包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等。

其中，“怡宝”是华润饮料业绩的支柱。据招股书披露，华润饮料在2023年售出逾146亿瓶“怡宝”品牌水产品，仅单一产品年零售额便超过300亿元。

根据灼识咨询的报告，在细分的饮用纯净水市场，华润饮料在2023年的零售额达到395亿元，市场份额达32.7%，市占率第一，且超过排名第二至第五企业的总和。

不过，在更大范围的包装饮用水市场，华润饮料则位居第二。以2023年的零售额为例，其市场份额占比18.4%居于第二，按照该公司阐述，位于其后的是景田百岁山、娃哈哈、康师傅。第一名则为主打天然水的农夫山泉，零售额为507亿元，市场份额为23.6%。

除了饮用水外，华润饮料也在茶饮料、果汁饮料等方面开始发力。2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十，在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名第二。

不过，从2023年的营收贡献来看，92.1%的收入仍来自于包装饮用水；饮料产品录得收入10.68亿元。从近三年来看，饮料产品的占比从4.6%、5.7%提升至7.9%。

纯净水市场起“涟漪”

目前，华润集团所属企业中有8家在香港联交所上市，9家在中国大陆A股市场上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳入香港恒生指数成份股。每家上市公司都会有自己的主打业务，而华润饮料主打的无疑就是饮用水。

那么，饮用水的市场前景如何？有数据显示，目前中国包装饮用水市场的集中度不断提高，按零售额计，前五大企业的总市场份额由2021年的56.2%增至2023年的58.6%。

其中，饮用纯净水是包装饮用水市场中规模最大的细分市场。

灼识咨询报告的数据显示，按零售额计，中国包装饮用水市场占比为56.1%；按复合年增长率计，饮用纯净水亦是中国包装饮用水市场中增长最快的细分市场，2018至2023年的复合年增长率为7.7%，并预计在2023年至2028年加速至8.3%，按零售额计2028年中国包装饮用水市场占比将提升至57.2%。

我国消费者的饮用水消费目前仍以纯净水和天然水为主。而在纯净水细分领域中，怡宝现在是“一哥”。不过在二级市场，过于单一的品类或难以受到资本青睐。同时，后续的增长空间也会面临一定的挑战。

而就在华润饮料递表港交所后，市场有消息传出农夫山泉将推出“绿瓶”纯净水。对于农夫山泉而言，天然水和纯净水是两大不同品类，纯净水是其尚未布局的赛道。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬向消费君指出，此举能让农夫山泉实现“全水种”的运营，从纯净水、天然水再到矿泉水，有利于突破其自身的业绩天花板。而随着农夫山泉加入，纯净水这一赛道竞争会更激烈，价格体系也会受到一定影响，促销力度会更大。