供应方面，8月海外发运量明显回升，巴西发运量、非主流国家发运量增幅较大。截至8月25日，8月全球周均发运量3084万吨，同比增加6%，环比增加3.5%。澳洲周均发运量1779万吨，同比增加1.6%，环比增加2%。巴西周均发运量784万吨，同比增加8%，环比增加4%。除澳巴外其他国家发运量有所增加，周均发运量520万吨，同比增加19%，环比增加7%。四大矿山8月发运量均有所增加，力拓、FMG环比增加较大，分别环比增加5%和8%。中国45港到港量有所回升，周均到港量2443万吨，环比增加6%，同比增加7%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿67004万吨，同比增加6.8%。国产矿产量2297万吨。8月内矿产能利用率、铁精粉产量环比微降，内矿库存继续去库。

需求方面，铁矿石现实需求保持强劲，8月末钢厂铁水产量较上月末增加约6万吨至246.92万吨，创下今年新高。疏港量持续维持在300万吨以上的较高水平，港口现货成交量也有所增加。高炉开工率、产能利用率环比也均有增加。钢厂利润持续压缩，目前面临亏损，电炉持续亏损，铁水-废钢价差有所走扩。预期方面，关于平控政策的预期，7月底在唐山限产和压产政策密集的消息刺激下，市场期待8.15开始有限产，促进铁矿石当时的下跌，但是其实并没有发生，而且预期转变的非常快，今年与2021年不同的地方是在于正式文件少，以内部通知为主，各地区钢企实行的节奏、措施可能均有所不同。时间节点难以确定。另外对于下游需求的改善市场也是有预期的。临近9月，关注旺季需求预期兑现情况，以及房地产、基建等政策出台情况。据Mysteel调研了解，9月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.5万吨/天；有11座高炉计划停检修，涉及产能约4.1万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天。

库存方面，低库存的格局没有改变，8月港口库存较上月末降库325万吨至1.21亿吨，钢厂库存较上月末累库228万吨至8573万吨。

铁矿石从8月中旬上涨至下旬，价格支撑的点在于铁矿石基本面的支撑较大、压减粗钢产量政策的反复以及前期近月期货向上修复贴水的逻辑。展望9月，根据前期发运推算，9月的到港量或继续增加，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，当前钢厂利润持续压缩，铁水产量或将根据市场化调节有所下降，但降幅取决于需求和利润情况。九月供需偏紧格局有望改善，港口库存或将重回累库趋势。整体来看，铁矿石维持中期看空的观点，变量在于旺季需求改善程度、限产落地时间节点。

（来源：光大期货）

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