【白糖】

郑糖偏多情绪逐步释放，短期关注前高压力位，或出现补缺口行情，但技术上进入超买区间，注意技术性回落风险。基本面看，前期国际原糖超跌至20.55美分/磅一线，带动需求国买船，国际糖价大幅反弹。同时，巴西24/25榨季开榨在即，市场再次冷饭热炒对巴西新季产量的担忧，主流机构预计巴西新季甘蔗产量将减少10%，但考虑到制糖比可能上升至51%—52%，巴西新季食糖产量大幅下降的可能性较低，预计巴西全境24/25榨季食糖产量仍将维持4400-4500万吨历史高水平。

国内食糖处于年后补库阶段，现货偏硬，基本面来看后市，3月之后郑糖自身供需双弱，压榨末期叠加消费淡季，而进口糖仍需要一个半月至两个月到港，郑糖自身驱动一般，容易受原糖影响，短期糖价或震荡偏强运行，需要等待原糖情绪释放调整。中期持续关注巴西新季压榨情况，巴西新季产量将是2024年影响糖价的重中之重。长期来看，国际食糖供需格局将逐步趋宽松，仍维持逢高沽空看法不变。

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【棉花】

郑棉当下核心仍在需求，下游新增订单受限叠加布厂棉纱库存高位，导致市场棉纱出货不畅，高支纱市场尚可，32支压力较大，个别企业复刻去年11月时的举措，再度大幅降价抛售，引发市场恐慌情绪。但我们认为今时不同往日，当下纱厂的持仓成本整体是低于去年11月的，也没有年底前回笼资金那么大的刚性要求大，更何况该行为也可能是经营策略，例如产品皆已按比例套保棉花；进行推过抢占市场。不过整体而言，纱线行情确实较差，纱厂在负利润背景下皆刚需采购为主，棉花现货交投冷清，短期盘面或震荡运行为主。

中期而言，尽管布厂现阶段新单较少，但存量订单还算充足，经过一段时间后棉纱库存或有所去化，同时随着气候回暖3月季节性订单下达后，郑棉或再度回涨，关注接下来两周下游的订单情况。此外，随时间流逝，郑棉核心交易逻辑或逐步从需求侧切换到供给侧，迈入4月后需关注后续播种面积及天气。

（来源：新湖期货）