一、供应：3月国内锌矿季节性回升到29万金属吨，进口矿受海外矿山减产影响仅进口24.43万金属吨。冶炼方面，国内3月冶炼厂企业因生产亏损等原因，开始集中检修，预计4-5月精炼锌产量在51-52万吨左右。进口锌方面，国内进口锌锭比价自4月中旬开始开始关闭，预估4月进口量环比3月或将有进一步上升空间，随着比价的回落，进口量的减少将在5月可以看到，5月或将减至2-3万吨。

二、需求：地产及传统基建需求表现极为低迷，除特高压铁塔订单外，其余镀锌结构件企业订单低迷。汽车受以旧换新以及降价促销推动整体需求表现较好，同时带动镀锌板材及氧化锌开工率维持高位。压铸合金企业反馈今年卫浴类订单较好，带动企业开工率稳步回升。

三、库存：截止4月底，SMM统计社会库存环比上月累库0.50万吨至21.28万吨，同比增加41.87%；LME库存环比上月减少1.64万吨至25.45万吨，同比增加377.17%。

四、策略观点：锌短期锌基本面维持过剩，海外冶炼恢复但需求复苏缓慢，后续预计新加坡仓库仍有1-2万的锌锭交仓。国内方面虽然冶炼受原料供应不足减产，但地产及基建需求低迷对锌需求的拖累也在体现，进而导致国内锌供应依然偏过剩。内外基本面偏弱，后续需警惕市场情绪回落后锌价高位大幅回落。

（来源：光大期货）