本周，沪深两市在成交量萎缩、部分获利盘回吐等因素的影响下先是走出了小幅下跌的走势，不过整体上看A股先抑后扬，特别是周五收盘前两市双双拉升，让投资者对下周的行情充满期待。

01

严打证券期货违法犯罪

5月17日晚间，最高人民法院、最高人民检察院、公安部、证监会联合发布《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》（以下简称《意见》），明确提出坚持零容忍要求，依法从严打击证券期货违法犯罪活动。

《意见》提出，坚持零容忍要求，依法从严打击证券期货违法犯罪活动。加大查处力度，坚持应移尽移、当捕则捕、该诉则诉，严格控制缓刑适用，加大财产刑适用和执行力度，最大限度追赃挽损，完善全链条打击、全方位追责体系。正确贯彻宽严相济刑事政策，坚持“严”的主基调，依法认定从宽情节，实现政治效果、法律效果和社会效果的有机统一。

《意见》提出，深刻认识证券期货犯罪对金融管理秩序和金融安全的严重危害，坚持依法从严惩处，充分发挥刑罚的惩治和预防功能。对具有不如实供述罪行或者以各种方式阻碍办案工作，拒不退缴赃款赃物或者将赃款赃物用于非法活动，非法获利特别巨大，多次实施证券期货违法犯罪，造成上市公司退市、投资人遭受重大损失、可能引发金融风险、严重危害金融安全等恶劣社会影响或者严重危害后果等情形的犯罪嫌疑人、被告人，一般不适用相对不起诉、免予刑事处罚和缓刑。

《意见》明确，依法从严从快从重查处财务造假、侵占上市公司资产、内幕交易、操纵市场和证券欺诈等违法犯罪案件。证券发行人、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、金融从业人员等实施证券期货违法犯罪的，应当依法从严惩处。全链条打击为财务造假行为提供虚假证明文件、金融票证等的中介组织、金融机构，为内幕交易、操纵证券期货市场犯罪实施配资、操盘、荐股等配合行为的职业团伙，与上市公司内外勾结掏空公司资产的外部人员，构成犯罪的，应当依法追究刑事责任。

另外，《意见》要求加大财产刑适用和执行力度，人民检察院提出量刑建议、人民法院作出判决，要注重自由刑与财产刑、追缴违法所得并用，加大对证券期货犯罪分子的经济处罚和财产执行力度。人民检察院、人民法院可以根据犯罪嫌疑人、被告人犯罪情况和预防再犯罪的需要，依法提出从业禁止建议，作出从业禁止决定。

02

外资大举买入中国资产

当前，外资正在积极地投资人民币资产。根据国家外汇管理局的最新数据，4月份境外投资者净购入中国境内债券1247亿元人民币，同时净购入股票451亿元。此外，人民币跨境支付领域也传来喜讯：香港金融管理局近日宣布，将扩大数字人民币在香港的跨境支付试点范围。

在二级市场上，北向资金持续大规模购买A股。5月17日，北向资金大幅净买入139.56亿元人民币。自年初以来，北向资金的净买入额已达到878亿元人民币，这一数字是2023年全年的两倍，并且接近2022年的900亿元。

同时，外资机构对中国资产的前景持乐观态度。摩根士丹利、瑞银和巴克莱银行等纷纷上调了对京东股票的目标价格。数据还显示，今年第一季度，许多外资机构大幅增持了中概股或相关的ETF，反映了出外资对中国资产未来表现的信心。

《大空头》中的人物原型、著名投资者迈克尔·伯里管理的Scion Asset Management对冲基金，在第一季度也增加了对京东和阿里巴巴的投资，并增持了价值420万美元的百度ADRs（美国存托凭证）。目前，京东是该基金投资组合中最大的持仓，而阿里巴巴则位居第二。

美国知名亿万富翁投资者、对冲基金界的传奇人物大卫·泰珀管理的Appaloosa对冲基金，在2024年第一季度也大幅增持了阿里巴巴的股票，总共买入了690万股，使得其总持股量达到了1125万股，阿里巴巴也由此成为该基金的头号重仓股。此外，该基金还增持了132万股拼多多和117万股百度的股票，并新建仓了京东以及两只在美国上市的中国股票ETF——KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）和iShares中国大盘股ETF（FXI）。

中金公司分析师李昭、屈博韬等人指出，近期中国股票指数再次冲高，海外资金再配置或起到重要作用。4月美国经济数据与降息预期波动加大，VIX波动率指数抬头，日元兑美元加速贬值，海外市场走弱可能推动部分全球资金获利了结，资金增配仓位较轻、估值较低的中国资产。在我国增长预期改善、全球资金再配置的宏观组合下，A股修复行情有望延续，建议关注高股息、上游资源和成长风格板块。

03

港股红利股大涨！公募积极布局

受益于港股整体反弹、港股通红利税或将减免等多重利好因素，近期港股红利指数表现亮眼。基金公司也在密集布局相关产品，投资港股红利、高股息板块的主题基金二季度以来扎堆申报。

Wind数据显示，中证港股通高股息投资指数（930914.CSI）5月17日收涨1.24%，最新价刷新近2年新高，指数年内涨幅高达24.35%，超过同期恒生指数14.7%和恒生科技指数9.25%的涨幅，在有A股ETF挂钩的港股红利指数中高居第一。

港股通央企红利指数同样表现亮眼，截至5月17日收盘，近20日上涨16.96%。尤其近60日该指数涨幅22.74%，超过同期恒生指数表现。港股央企板块近期表现也很强势，恒生中国央企指数近20日涨超15%，近60日上涨近22%。

政策方面，最近利好港股市场的政策和消息频出，提振了市场情绪。4月19日，中国证监会发布了五项资本市场对港合作措施，有助于吸引更多资金流入港股市场，提升港股交易活跃度。就红利板块而言，最近有关中国内地个人投资者（包括公募基金）港股通红利税有望减免的消息也引发了新一轮的高分红板块上涨行情。

消息面上，日前，港股通个人投资者的股息红利税收问题被广为关注。若港股通红利税减免得以落实，内地投资者对于港股市场高分红相关板块的热情将进一步升温。

基于对港股高股息红利板块投资价值的看好，基金公司近期密集布局相关产品。

Wind数据显示，截至5月18日，今年以来共有12只港股类红利及高股息类基金申报，其中10只为指数产品，包含ETF、ETF联接基金和普通指数基金，另有两只混合基金。值得注意的是，其中7只基金于4月份以来提交申报材料，显示出基金公司布局步伐明显加速。

04

市场信心有望增强，A股估值仍具吸引力

近期，沪深两市以震荡行情为主。展望未来，各家券商还是给出了比较积极的观点，

甬兴证券发布研报指出，多项积极政策的陆续出台推动市场企稳回升，三中全会的召开或将深化改革预期，投资者信心有望增强。中央和地方相继推出了多项积极政策，涵盖了发展新质生产力、优化房地产市场、超长期国债财政刺激、新国九条以及大规模设备更新等方面。政策层面的添彩，有助于市场情绪的企稳回升。此外，4月30日的政治局会议明确强调要乘势而上、避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。预计7月召开的二十届三中全会也有望进一步激发市场对于全面深化改革的预期，风险偏好有望延续抬升。更重要的是，投资者信心有望增强。

国内经济景气度持续向好，超长期国债的发行以及美联储降息预期的重燃，市场乐观情绪再度升温，助力外资回流A股。今年以来，国内经济景气度持续向好，社会消费品零售平稳增长，加上超长期特别国债的发行对经济建设将形成一定支撑，有望消除部分投资者对经济增速放缓的担忧。另外，美联储在5月份议息会议上表现中性偏鸽，明确放缓缩表进程，叠加非农就业数据不及预期以及劳动力市场降温，有望进一步提升美股市场风险偏好。这些因素也将对国内资本市场产生积极映射，同时有助于推动外资回流A股。

甬兴证券认为，认为目前市场对于悲观预期的定价已经比较充分，结构性行情依然有望得到延续。未来伴随着国内经济企稳恢复，全面深化改革政策加持，投资A股可以更加积极一些。投资推荐三大方向：1）一季度业绩表现较好且有望延续（食饮、家电、交运）；2）科技创新与制造主题（电子、通信、汽车）；3）经营模式稳定、现金流稳定的高股息（公用事业、石化、银行）。

申港证券则指出，在上市公司年报和一季报披露完毕之后，短期进入业绩披露的“真空期”，市场驱动或主要以资金和预期为主。从过去十年的估值来看，市盈率百分位处在中间值以下，显示当前估值依然具有较强的吸引力。