一、供应：上周四川汉源一带因暴雨影响导致运输不畅，汉源地区部分炼厂或短期生产受到影响。并且目前冶炼企业生产亏损，预计8月产量较难恢复。

二、需求：国内加工材开工率平稳运行，企业新增订单有限，预计短期开工率难以上行，后续关注旺季下企业开工率能否快速反弹。现货市场，随着锌价走低后，下游拿货明显好转，市场交投活跃，预计国内锌库存将逐步走低。

三、库存：SMM七地社会库存周环比-0.88万吨至19.19万吨，同比+64.84%；上期所库存周环比-0.58万吨至12.01万吨，同比+110.84%；LME库存周环比1.09万吨至24.03万吨，同比+164.77%。

四、策略观点：锌上游冶炼亏损，预计产量环比继续降低，国内需求随着淡季逐步结束，锌需求或将呈现季节性恢复，国内库存或逐步小幅走低。矿方面，近期火烧云铅锌矿20万吨开始对外招标，并且刚果金Kipush锌矿投产放量，预计四季度有部分量进口到国内，矿边际供应上有所恢复。短期锌可能维持震荡走势，上行驱动看需求恢复量，下行驱动看矿放量后加工费的反弹力度。

（来源：光大期货）