金龙鱼（300999.SZ）于8月14日发布2024年中报，公司实现营业收入1094.78亿元，同比下降7.78%；归属于上市公司股东的净利润10.97亿元，同比增长13.57%。同时，金龙鱼披露了部分募投项目延期的公告。受此影响，金龙鱼股价当日下跌4.12%，报收25.83元，市值1400亿元，距离市值最高点已蒸发近6500亿元。

原材料成本高企 毛利率持续走低

金龙鱼主要从事食用油、面粉等食品的生产和销售，原材料成本在营业成本中的占比较高。2022年及2023年，金龙鱼营业成本占收入比重达到95%左右，其中直接材料成本超过90%。受大豆、小麦、油籽等原材料价格波动影响，金龙鱼毛利率自2020年达到12.33%的巅峰后持续下滑，截至2024年上半年，毛利率仅为4.9%，净利率不足1%。面对成本端的压力，金龙鱼通过金融工具套期保值等方式进行风险管理，但仍难以完全消除原材料价格波动带来的影响。

市场需求疲软 经销商信心不足

作为日常消费品企业，金龙鱼的业绩表现与宏观经济形势密切相关。我国食用油消费量从2013年的2372万吨增至2020年的2809万吨，年复合增长率为2.6%；大米销量从2008年的133百万吨增至2021年的156百万吨，年复合增长率为1.2%。在经济增速放缓的背景下，消费者信心降低及失业率上升使消费者对未来更为谨慎，对金龙鱼产品的需求增长形成制约。2024年上半年，金龙鱼全国五大地区的经销商数量较上年同期减少465家，下滑5.33%；合同负债15亿元，较上年同期29.8亿元下降近50%，反映出经销商的订货意愿不足。受市场需求疲软影响，金龙鱼2021年-2023年营收增速放缓，归母净利润连续三年下滑。

多元化布局效果有待观察

面对行业竞争加剧和业绩压力，金龙鱼积极尝试多元化布局。中央厨房项目是金龙鱼近年来重点发展的业务板块之一，但目前对营收的贡献尚未显现。未来，金龙鱼能否通过央厨等新业务实现业绩增长，仍需持续观察。同时，金龙鱼在资本市场的发展也面临考验。上市以来，金龙鱼股价曾一度飙升，市值超过8000亿元，但随着业绩波动加剧，股价回落明显。在行业竞争加剧、需求增长放缓的大背景下，金龙鱼如何把握市场机遇、提升竞争力，将是决定其未来发展的关键。