【行情复盘】

沪铅主力合约pb11收于16635，跌0.66%。

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【重要资讯】

据SMM调研，截至10月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.75万吨，较10月14日减少约600吨;较10月17日减少0.84万吨。

据上海有色网（SMM）调研，10月12日-10月18日SMM再生铅四省周度开工率维持增势，较上周增加2.48个百分点。下游铅酸蓄电池消费有所好转，提振再生铅冶炼企业生产积极性。

据海关数据显示，出口情况：2024年9月份精铅出口量895吨，环比上升393.17%，同比下滑97.48%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为33367吨，累计同比下滑77.85%。进口情况：2024年9月份精铅进口量28640吨，铅合金进口量为14386吨，1-9月份精铅及铅材合计进口量为187233吨，累计同比上升392.9%。

【市场逻辑】

宏观层面带来较多共振扰动，随着利好政策措施出台和情绪反映后，有色分化回归供需。从供应来看，近期原生铅开工率提升，供应出现增加，近期再生铅利润改善开工率有回升，不过废电瓶依然紧张料继续带来成本支撑。从需求来看，铅节后刚需采购为主，交投较淡，汽车蓄电池相关开工有所好转，需求端有好转情况出现。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利，而进口铅锭也将减少。LME铅库存19万吨附近，国内铅库存累库存情况缓解，交割出库后下游按需采购。后续继续关注现货市场精废价差变化，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。

【交易策略】

美元指数回升，美国经济数据令降息预期降温，我国LPR调降，市场对于新一轮刺激政策带来的落地效果继续有期待。随着交割出库现货铅库存由增转降，铅供需均趋增，总体震荡格局暂延续，预计价格会在16400-17400之间波动为主。铅继续可考虑虚值期权双卖策略。

（来源：方正中期期货）