【期现】

昨日，焦煤主力合约较昨收上涨0.74%（+8.5），最终报收1160元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1390元，环比持平，基差230元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1242元，环比持平，蒙5仓单基差82元/吨。蒙3仓单1155元，环比持平，蒙3仓单基差-5元/吨。

【供给】

截至12月5日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+2.46至911.37万吨，精煤产量周环比+2.74至465.02万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。

【需求】

截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润持稳，焦炭产量维持高位。

【库存】

截至12月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+26.9至3725.3万吨。其中，523家矿山库存环比+15.5至555.6万吨，110家洗煤厂环比-0.9至94.3万吨，全样本焦化厂环比+29.5至1001.9万吨，247家钢厂环比-2.3至741.9万吨；沿海16港库存环比-33.9至928.6万吨；甘其毛都口岸库存+18.9至402.9万吨。

【观点】

昨日焦煤高开低走，随着价格持续冲高略显乏力，盘面减仓价格下行，宏观情绪利好有所释放，夜盘震荡运行为主。月差方面，1-5价差维持反套格局。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单压力，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回升，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回升，受煤端价格持续下行影响，焦企仍维持相当利润。但目前焦炭四轮提降预期增强，同时铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需下行，淡季特征逐步显现，焦炭料后续减产预期仍存，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山库存维持高位，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸累库加速，上游供应环节库存压力依旧较大。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存。策略方面，夜盘反弹幅度较大，盘面价格贴水蒙5仓单，建议谨慎追多，升水或平水仓单后继续试空；或考虑1-5反套。

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