策略摘要

受环保和检修以及废电瓶价格高企等因素影响，铅锭供应阶段性下滑，不过随着此前价格走高，冶炼厂出货意愿有所增强，下游目前暂时观望情绪较重，但此后铅蓄电池或逐步进入冬季消费小旺季，电池生产企业或逐步开始为此准备。故铅品种目前主要以逢低买入套保为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-28.31美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为17350元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-175元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-275元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-175元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日持平为9675元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10125元/吨。

期货方面：12月11日沪铅主力合约开于17720元/吨，收于17665元/吨，较前一交易日跌45元/吨，全天交易日成交32425手，较前一交易日减少11674手，全天交易日持仓45959手，较前一交易日减少3446手，日内价格震荡，最高点达到17720元/吨，最低点达到17570元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17690元/吨，收于17555元/吨，较昨日午后收盘下降0.57%。

消息方面，据SMM讯，近期废电瓶价格涨势坚挺，其中废电动含税价格已经报至10150元/吨附近，江苏地区甚有含税10380元/吨的全国最高价。目前铅价仍在高位震荡，门店深知回收淡季&节前备货双buff下废电瓶价格易涨难跌，捂货惜售情绪异常浓厚；回收商提货困难的同时自身也有惜售情绪，这让再生铅炼厂的原料到货情况雪上加霜。另外，尽管原料价格坚挺，但再生铅炼厂利润尚存，生产的刚需及提产的意愿，又促使其抬高原料采购报价。如此循环预计将在原料价格上涨至完全侵蚀炼厂利润才可结束，届时再生铅冶炼企业再因原料价格高、成品售价低而进入亏损状态，生产积极性急剧下滑，对废料的采购需求降低后，废电瓶价格或企稳。

库存方面：截至12月11日，SMM铅锭库存总量为5.61万吨，较上周同期#N/A。截至12月11日，LME铅库存为266575吨，较上一交易日减少1975吨。

■策略

单边：中性。套利：谨慎偏多。

■风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧。

（来源：华泰期货）

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