广发证券首席经济学家郭磊近日在 Wind“首席经济学家展望2025”论坛上发表演讲，对当前股市走势进行分析，并指出本轮牛市或有两大潜在机会。

郭磊表示，本轮牛市自9月底以来的上涨特征与2019年初的牛市相似，均由海外紧缩周期触顶、财政扩张、货币政策和金融政策调整、资本市场战略地位确认等因素驱动，这些因素共同改善了市场对经济基本面、流动性、风险偏好的预期。他指出，股票作为风险资产，其价格由企业盈利决定，而企业盈利又由名义GDP决定。因此，名义GDP的复合增速可以作为股指回报率的参考坐标系。

郭磊认为，2019年的牛市在2020年和2021年得以延续，主要得益于两个因素：一是出口快速扩张带动2021年名义GDP和企业盈利增速大幅修复；二是双碳经济预期形成，为经济结构带来亮点。他指出，当前市场关注的焦点是，本轮牛市能否出现类似的接续因素。

郭磊指出，本轮牛市或有两大潜在机会：

机会一：名义GDP回升。当前名义GDP增速相对偏低，如果明年能回升至5%以上，将类似于2021年的扩张节奏，带动企业盈利高斜率修复。

机会二：消费复苏。当前消费增速相对偏低，若通过政策推动消费回到名义GDP增速附近，将形成结构上的亮点。

郭磊进一步分析称，从自上而下的角度来看，消费品量价已调整较长时间，目前处于历史低位。明年名义GDP有望回升，存量房贷利率调整将释放居民消费潜力，促消费政策红利明显，核心CPI也处于较低水平，消费品量价修复概率较大。

郭磊表示，未来将重点关注上述两大潜在机会，并提示投资者给予充分重视。