期现：本周价格跌幅明显，基差走强；螺纹钢期货维持升水格局；热卷期货与现货平水。5-10跨月价差呈现反套走势。节后终端需求逐步恢复，但本周价格持续回落，市场情绪一般，成交一般偏弱。

供给：高炉钢厂暂未复产，铁水环比下降；电炉钢厂产量季节性回升。本期铁水环比-0.45万吨至227.99万吨。废钢日耗环比回升8.6万吨至36万吨。2.6-2.13五大材产量环比+6至814.6万吨。本期螺纹产量-5.65至178.5万吨；热卷产量+4.8万至328.93万吨。螺纹钢高炉钢厂产量下降，热卷产量上升，一定程度上说明螺纹需求一般，热卷需求相对较好。

需求：百年建筑网数据显示，节后第二周开复工率同比下降16个百分点，劳务上工率同比下降10个百分点；资金到位率下降6.6个百分点。内需方面是同比下降的预期。2月10日特朗普签署对美进口的钢材25%关税，对中国钢材出口有抑制预期。需求指向同比下降，目前高炉钢厂生产谨慎，后期需跟踪电炉钢厂产量复产后，螺纹钢去库情况。

库存：五大材库存延续累库，环比+151.4万吨至1822.5万吨。本期螺纹钢库存+114万吨至819.4万吨，热卷库存+15至429.66万吨。本期螺纹钢在减产情况下，保持累库，表需下降。

成本和利润：随着价格下跌，钢厂利润收敛，螺纹钢价格从平电下探至谷电成本。

观点：本周数据显示，钢厂复产偏慢，铁水环比下降，五大材表需环比回升。钢厂复产偏慢叠加节后建筑复工率保持同比下降结构，需求依然是同比下降预期。受螺纹钢库存同比偏低影响，五大材库存虽然季节性累库，但保持同比下降格局。近期美国加征关税，叠加百年建筑网节后复工同比下降，影响钢价偏弱走势。螺纹钢长流程钢厂减产，节后并未因有利润而复产，可能指向螺纹需求依然偏弱；把铁水转向订单较好的热卷。板材表需环比回升，特朗普加征关税预计在3月实施，2月份高出口支撑热卷产量。成材端短期产量和库存压力尚不突出。但在230万吨的铁水下，原料供应宽松，维持累库和高库存，原料估值回落将影响钢材下跌。后期重点跟踪成材季节性去库情况。5月合约螺纹关注3200元支撑，5月热卷关注3300元支撑。

上周策略：螺纹做多

本周策略：观望

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