油脂：棕榈油短线回落有阻力

昨天，BMD毛棕盘面走势偏强，尾盘飙升，马棕5月合约上涨1.01%，报收4607林吉特/吨。目前机构预估看，现实供需紧张正在兑现中，2月马棕库存将处于历史同期极低位。3月产区进入增产季，但存在斋月及开斋节假期，产量难有明显增加，库存止降回升转折点或要到4月。24-26日召开国际植物油行业会议。知名分析师对4月之后的棕油价格比较看空。隔夜，CBOT大豆走弱，豆油表现更弱。因南美大豆丰收在即。此外市场也担忧美国对墨西哥及加拿大3月4日生效的关税政策，可能会引两国对美国农产品的报复。另外，美国生柴税收等政策始终悬而未定，也令生柴生产的不确定性增加。国内方面，昨天国内商品继续普跌，棕榈油震荡稍偏强，P2505多头前三席位不同程度减仓，豆油及菜油震荡。国内基本面看，棕榈油2-4月船期买船量很少，近期据悉未有新增，3月开始国内供需预计转紧；国内豆油中期继续降库，但4月中旬之后将迎来巴西大豆大量到港的转折点；国内近端菜油供需压力很大，沿海库存几乎是去年的2倍，中期供需压力预计仍在。整体来看，国际棕榈油基本面近强远弱，库存转折点或在4月，做近端供需紧张逻辑的资金承接下，短线回落有阻力，但对上方空间不宜乐观，谨防去年同期行情重演。操作上，踏空者不追多，已有多单谨慎，P59做多暂持有。连豆油建议回调企稳波段偏多。当前国内菜油基本面与政策担忧的多空方向相反，建议观望，昨空OI5-9价差持有。

豆粕：涨势可能仍未结束

隔夜美豆5月收于1041.5，跌0.69%，因为多头获利平仓，交易商继续关注美国对墨西哥和加拿大进口产品征收关税可能产生的影响。南美大豆产量有望达到创纪录的水平，巴西的大豆已经开始收获上市，这尤其给大豆市场带来压力。市场的注意力也转向周四美国农业部举行的年度展望论坛，届时美国农业部将公布玉米和大豆种植面积的初步预测。分析师预计部分大豆耕地将改种上玉米。分析师预计2025年美国大豆种植面积为8440万英亩，同比减少3.1%。假设平均单产为每英亩52.1蒲式耳，总产量将达到43.55亿蒲式耳，同比减少0.3%。连豆粕盘面当前演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，美农1月报告奠定了美豆的底部区间，当前南美天气扰动仍存，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

（来源：新湖期货）