白糖：主产区套保压力明显

国际方面，国际原糖期货短期或继续震荡调整。基本面来看，由于印度仍有出口配额合同尚未落地，中短期印度糖出口平价仍对国际糖价产生一定支撑。3月巴西24/25榨季低库存数据或将成为市场重要关注点，如果新季压榨不能快速上量，新旧榨季之间可能存在衔接问题。长线逢高沽空主逻辑不变，中短期关注国际原糖是否就巴西低库存和新旧榨季衔接问题进行炒作。国内方面，甘蔗糖进入收榨末期，3月全面收榨进行中。2月产销同增，库存继续增加，处于累库后期，郑糖自身向上驱动不足，主产区套保压力明显，短期郑糖跟随原糖进行调整。加工糖厂即将陆续开机，在此之前国内外价差需要进行收敛，关注内外套利情况。长线主逻辑仍然维持逢高沽空，短期仍需关注原糖3月话题炒作方向，郑糖上方压力关注集团报价和产区套保，下方支撑关注产区成本位。

棉花：棉价或震荡为主

夜间USDA公布3月供需报告，报告整体呈中性，美棉未作出调整，全球24/25年度产量和需求同步调增，期末库存小幅下修。郑棉供给侧24/25年度棉花丰产格局计价充分，进口棉基差和配额流通价值受国内反制美棉有所上涨，在配额受限背景下进口增量预计有限。库存方面，BCO公布月度数据，全国棉花商业库存为551/48万吨，依旧处于同期最高位，但月环比去库23万吨，去化速度为近五年最快，后期市场对于库存的关注度或有所提高。需求侧，花纱现货交投有所好转，企业库存出现拐点，采购意愿增强，纺企棉花库存小幅补库，棉纱库存有所去化；布厂小幅补库棉纱，坯布维持去化态势。不过值得注意的是近期于上海举办的纱线展中，部分纱厂存有抛货之举，需要关注是否会对于盘面造成不利影响。综合而言，当下宏观不确定性较大对于棉价影响较重，基本面而言随着金三银四传统旺季到来，需求边际有所好转，现货交投氛围转暖，企业虽无大幅囤货意愿，但逢低采购增多，库存拐点已现，但展会上部分纱厂有所抛货，棉价或震荡为主，关注需求后续演变以及宏观博弈。

（来源：新湖期货）