一、行情回顾

昨日夜盘白糖2505主力合约下跌0.30%。

二、基本面汇总

2025年3月第3周，共计13个工作日，巴西累计装出白糖117.84万吨，去年3月为267.57万吨。日均装运量为9.06万吨/日，较去年3月的13.38万吨/日减少32.24%。

3月25日，我国进口巴西原糖（升水0.70）加工后成本约为5170元/吨（关税配额内，15%关税）或6628元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖（升水1.08）加工后成本约为5089元/吨（关税配额内，15%关税）或6523元/吨（关税配额外，50%关税）。

据泰国海关数据显示，2025年2月泰国出口糖75.9万吨，同比增加58%；2024/25榨季截至25年2月泰国累计出口糖173.88万吨，同比增加16.2%。

三、机构观点

银河期货：国际方面，考虑到当前巴西糖库存处于历史低位，叠加印度新榨季预期减少、糖价坚挺，泰国增产低于预期，阶段性贸易流偏紧预计对原糖有所支撑。原糖短期维持偏强走势，后续还是要关注巴西新榨季降雨对糖产预期的影响。国内方面，春节后进入传统消费淡季、消费维持刚需。2月国产糖单月销量创历史新高，不过库存同比增加，预计短期糖价以震荡运行为主。

金信期货：目前广西九成以上糖厂已经收榨，国内榨季进入尾声，工业库存较高，不过进口糖压力不大，泰国和越南进口糖浆政策尚无进一步结果。技术面上，MACD及短期均线金叉，短期盘面高位震荡。