【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至17：00，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.25bp，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1bp，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1.5bp，5年期国债“25附息国债03”收益率下行0.75bp。

【资金面】

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月24日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日4810亿元逆回购到期，因此单日净回笼3460亿元。资金面方面，央行公开市场周一连续两日净回笼，银行间市场资金面平稳偏暖，存款类机构主要回购加权利率稳中略有下行；非银机构融入隔夜成本也持稳在1.80%-1.85附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.9250%左右，较上日下行1bp左右。本周面临月末跨季资金需求，叠加政府债发行明显放量以及逆回购到期超万元人民币，均将对资金面构成扰动，资金面波动或加大，昨日宣布MLF超量续作缓和情绪，同时央行公布MLF招标改为美式招标，中标利率不统一，关注今日MLF续作利率。

【操作建议】

昨日央行公布MLF本月续作规模4500亿元，同时公布改变招标方式，中标利率将不统一，结合央行主管媒体文章，由于当前国股行1年同业存单在1.95%附近，预计今天MLF加权平均招标利率可能较此前的2.0%有所下降。短期在跨季压力下，资金利率仍偏贵，债市做多合力的形成需要等待资金面放松确认，现阶段10年和30年国债利率及至1.8%和2.0%关键位置或面临下行阻力，如果本次招标确认利率较2.0%降低，市场宽货币信心短期可能有所增强，10年期国债利率或继续下行，不过短期下行至1.75%或面临阻力。往后趋势行情仍待经济数据和资金面指引。基差策略上，建议关注国债期货各合约基差做阔与正套策略。套保策略上，可关注基差低位空头套保建仓机会。曲线策略上，或可适当关注做陡。

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