市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2505合约13590元/吨，较前一日变动+50元/吨，幅度+0.37%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14605元/吨，较前一日变动-11元/吨，现货基差CF05+1015，较前一日变动-61；3128B棉全国均价14864元/吨，较前一日变动-17元/吨，现货基差CF05+1274，较前一日变动-67。

近期市场资讯，据USDA下属机构消息，2025/26年度巴基斯坦棉花播种面积预计有所恢复，或在210万公顷，同比增加约5%。基于近五年平均单产水平测算（不含2022/23年度），巴基斯坦新棉总产预期或将增加，或在120万吨左右，同比增加5.7%。在供应预期增加的基础之上，新年度巴基斯坦进口需求或将有所减弱，预计在107万吨，同比减少10.8%，但仍处于近年较高水平。需求端来看，预计受纺织品出口表现较好影响，新年度巴基斯坦消费预期增至229万吨，同比增加约1%。基于以上，巴基斯坦期末库存在47万吨，同比下降约6.6%，处于历史较低水平。

市场分析

昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，上周美棉受到种植面积意愿缩减以及美元走弱的影响，主力合约出现反弹，但出口签约量的显著下滑对棉价继续上涨造成压力。短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情以及对于新棉种植意向的影响。国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注种植期天气情况。需求端，最近两周下游表现环比有所改善，不过需求好转的力度不强，对比旺季同期水平还是偏弱的。纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。

策略

中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，产业端环比改善，但整体表现仍偏弱，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主。

风险

宏观及政策风险

（来源：华泰期货）

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