■市场分析

国际方面：USDA出口报告表示，截至4月10日当周，2024/25年度美国大豆净销售量55.5万吨，较上周增加74%；2025/26年度净销售18.2万吨，一周前无销售。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量4678万吨，同比增长13.3%，距离美国农业部预期的年度出口量4967万吨还差289万吨。IBEG表示，预计巴西2025年大豆种植面积为4736万公顷，较上个月预估值上调2.9%，较上年种植面积持平，产量预估为1.64亿吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年产量增加13.3%。

整体来看，当前巴西新季大豆收割已经接近尾声，且丰产格局已定，未来几个月的出口量创下历史记录，在巴西大豆供应的影响下，国内供应并不紧张，预计豆粕价格上方空间也较为有限。另一方面，政策端在当前水平下，美国商品已无市场接受可能性，但是当前关税政策变动情况较快，且当前关税因素对于价格影响较大，未来的具体影响需要对宏观政策进行持续关注。国内方面，当前是巴西大豆的到港窗口期，虽然在关税政策的影响下，巴西升贴水始终保持坚挺，一定程度上支撑了进口成本，但是未来几月的整体到港量依旧偏大，国内下游供应在短期内并不紧张，各区域油厂也陆续恢复开机，未来需重点关注政策变化和国内大豆到港情况。

参考资讯来源：USDA、IBEG

■策略

中性

■风险

无

（来源：华泰期货）

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