市场要闻与重要数据

现货情况：

据SMM讯，4月25日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76,550元/吨至78,185元/吨，周中呈现震荡走高格局。SMM升贴水报价运行于175至185元/吨，并且在铜价走高之际，升贴水价格并未出现明显的下跌，显示市场或仍存一定挺价情绪。

库存方面，4月25日当周，LME库存下降1.00万吨至20.35万吨，上期所库存下降5.49万吨至11.68万吨。国内社会库存（不含保税区）下降4.97万吨至18.35万吨，保税区库存下降0.34万吨至8.51万吨。Comex库存上涨0.88万吨至13.20万吨。

观点：

宏观方面，本周由于特朗普对其关税措施以及对于美联储主席鲍威尔的态度有所缓和，使得市场情绪有所转变，风险情绪在一定程度滋生，美股以及美元均出现反弹。铜品种相较于黄金也呈现相对偏强态势。国内方面，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均持平前值。1年期、5年期LPR连续第六个月维持不变。而在临近周末举行的政治局会议上明确传达了以高质量发展的确定性应对外部不确定性的态度。

矿端方面，据Mysteel讯，4月25日当周，本周国内矿现货交易氛围保持平稳，市场延续供需偏紧态势。尽管现货加工费出现显著下滑（可能受Antamina矿区生产事故引发的供应担忧情绪升温影响），但作价比例波动相对有限，主流议价区间仍维持在92-95%水平，卖方在价格谈判中持续掌握主动权，作价体系保持高位震荡。周内现货TC价格继续下降至-42.52美元/吨。

冶炼及进口方面，4月25日当周，市场国产资源补充持续乏力，冶炼企业出货节奏放缓并伴有价格支撑意向，物流运输量难以提升。海外铜锭输入规模维持低位，主要通过保税区库存完成通关流程，全行业供给端延续紧平衡格局。

消费方面，本周沪铜市场维持震荡攀升态势，下游加工企业采购策略趋于保守。节前备货需求对现货市场形成一定支撑，部分企业在价格低位时实施适度补库操作。值得注意的是，再生铜原料供应持续偏紧，尤其是非交割品牌及非标铜料成交仍保持活跃。

策略

铜：谨慎偏多

总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，并且特朗普对于关税政策以及美联储主席鲍威尔的态度的缓和使得市场风险情绪有所滋生，铜价呈现震荡走强格局。目前操作上仍然建议以逢低买入套保为主。

套利：暂缓

期权：short put 74,000元/吨

风险

需求不及预期

海外流动性风险

（来源：华泰期货）

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