■市场分析

国际方面：USDA出口报告表示，截至4月17日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增27.7万吨，环比减少50%，较前四周均值减少25%。其中，对中国大陆出口销售净增0.18万吨。当周，美国大豆出口装船49.54万吨，环比减少31%，较前四周均值减少39%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025年4月份巴西大豆出口量将达到1430万吨，低于一周前预估的1447万吨，比去年4月份的1345万吨提高85万吨或6.3%。1-4月巴西大豆出口量为4080万吨，接近去年全年出口量9730万吨的一半。

整体来看，当前巴西新季大豆已经开始到港，未来几个月的出口量创下历史记录，在巴西大豆供应的影响下，国内供应并不紧张，且美豆当前的播种进度也快于历史同期，给CBOT美豆和国内豆粕价格带来了一定的压力；另一方面，中美贸易关系出现一定缓和迹象，但是当前关税政策变动情况较快，且当前关税因素对于价格影响较大，未来的具体影响需要对宏观政策进行持续关注。国内方面，当前是巴西大豆的到港窗口期，在关税政策的影响下，巴西升贴水始终保持坚挺，一定程度上支撑了进口成本，且由于近期油厂开工率恢复缓慢，豆粕库存快速滑落，下游提货困难导致近期现货价格偏强。但是中长期来看未来几月的整体到港量依旧偏大，国内下游供应在短期内并不紧张，各区域油厂也将陆续恢复开机，未来需重点关注政策变化和国内大豆到港情况。

参考资讯来源：USDA、ANEC

■策略

中性

■风险

无

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。