重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-37.09美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌50元/吨至22860元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至460元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌40元/吨至22910元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至510元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌50元/吨至22900元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至500元/吨。

期货方面：2025-05-06沪锌主力合约开于22390元/吨，收于22355元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，全天交易日成交115056手，较前一交易日减少306手，全天交易日持仓111715手，较前一交易日增加5719手，日内价格震荡，最高点达到22580元/吨，最低点达到22300元/吨。

库存方面：截至2025-05-06，SMM七地锌锭库存总量为8.41万吨，较上周同期减少-0.18万吨。截止2025-05-06，LME锌库存为172925吨，较上一交易日减少875吨。

市场分析

成本端，TC维持高位相对持稳，后期上涨空间或有限，但不影响冶炼厂存在冶炼利润，因此TC暂不是主要关注点。供应端，5月份预期产量略有下滑，但同比仍保持较高增长，且可能存在检修推迟的情况，供给端压力依旧。消费端是目前需要关注的重点，社会库存持续走低，现货升水一路走高，这对锌价形成有利支撑，因此消费韧性和库存变化是影响锌价的主要关注点。消费端5月份可能经受考验，由于抢出口时间窗口临近末期且存在透支的情况，5月后消费存在环比走弱的可能。

策略

单边：中性。

套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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