【主要观点】

利多：

云南受枯水期来水不足，再度减产85万吨，高于预期。

成本上，原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。

利空：

美国1月PCE物价指数高于预期，通胀放缓预期下滑，加息预期重燃。

国内电解铝库存高位。

地产销售仍难见起色，开发商资金短缺，回款困难，后期下游开工受限。

逻辑：下游元宵节后陆续复工，开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭累库速度如预期放缓。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但在需求转好尚未被证实及高库存下，影响偏弱。成本上，煤炭价格企稳，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。预计铝价短期偏弱震荡，关注17000支撑。

【3月策略】

偏弱震荡，关注17000支撑。

【上周策略】

上方空间有限，多单注意利润保护。

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