本周尿素期货价格高位区间震荡，前半周走势偏强，后半周走势偏弱。截至周五尿素期货主力2401合约收盘价2343元/吨，较上周下跌2.09%。现货市场本周前半周上调、后半周回落，整体趋势温和震荡，截至11月10日山东临沂地区尿素价格2500元/吨，较上周下调30元/吨；河南商丘中小颗粒主流价格2550~2560元/吨，较上周上涨20元/吨。

基本面来看，本周尿素供应仍高位波动。行业生产水平周环比小幅下滑1.49个百分点至79.86%，波动幅度有限。尿素日产量小幅提升，截至11月10日行业日产水平17.62万吨，较上周五的17.51万吨提升0.63%。11月中旬供暖季开启后气头企业或进入季节性下降周期，关注气头企业降负荷程度对供给端的影响。

国内需求稳中偏弱，农业需求处于阶段性空档期，工业需求刚需推进，下游复合肥、三聚氰胺行业开工本周分别提升3.58个百分点、0.42个百分点至33.44%、59.53%，尿素刚需消耗量有所提升。但需求端的弱势还来自于中下游企业对尿素价格持续上涨的抵触情绪，故后半周市场成交氛围明显回落，企业库存也有所累积。截至11月9日，国内尿素企业库存34.14万吨，周环比提升6.06%。

国际市场扰动因素仍存，印度和巴基斯坦招标也给市场情绪带来提振，且前半周市场传言中国供应印度货源数量持续提升，具体情况有待进一步落实，但国内尿素货源集港量有所回升，本周港口库存周环比提升4.89%至29.6万吨。国内农资市场仍以保供稳价为主，市场对未来尿素出口量回落存较强预期。故受制于出口限制、国内外价差收窄等因素，短期港口库存难以明显提升，但仍需持续关注中国在印标、巴基斯坦等招标中的实际供货情况。

整体来看，尿素市场处于供应高位、企业累库、需求弱稳、出口回落、政策保供稳价等多方因素交织中，市场情绪明显回落。后期气头企业负荷下降或给供给端带来支撑，但当前盘面交易逻辑以保供稳价政策导向为主。另外，本周尿素仓单注册量大幅提升，盘面可售货源增加也将压制尿素期货价格走势，预计短期尿素期货盘面仍以释放利空情绪为主，但价格下跌过多也将引起中下游逢低采购，故盘面下方空间也相对有限，关注政策导向、出口动态及期货市场相关品种联动性影响。

（来源：光大期货）