一、供应：

10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加11.14%，同比增加17.6%。11月预计国内精炼锌产量环比下降0.6万吨至59.86万吨，主要考虑云南一家冶炼厂年检以及当地冶炼厂收到限电限产通知。进口方面，本周上海及宁波多个港口均有进口锌锭到货，导致市场短期货源供应充足，现货升水持续低迷。本周国内锌矿加工费环比继续小幅滑落，国内锌矿供应偏紧，预计随着进口矿亏损后，预计后续进口矿流入量将进一步减少。

二、需求：

上周锌加工材需求环比小幅回升，开工率保持平稳。目前高价下游拿货仅刚需为主，备货意愿低迷，开工方面本周北方环保限产结束，镀锌开工率环比有所走高，成品库存受经销商投机囤货影响小幅下降。

三、库存：

SMM社会库存周环比周环比增加0.30万吨至9.80万吨，同比增加61.98%；上期所库存周环比增加0.20万吨至3.56万吨，同比增加53.78%；LME库存周环比减少0.84万吨至7.02万吨，同比增加60.80%。

四、策略观点：

上周俄罗斯OZ矿区一栋闲置建筑内存放的装修材料发生大火，本次事故对矿区建设产生了负面影响，需关注后续建设进度，若OZ矿投产时间推迟，将加剧明年上半年的锌矿短缺。近两周矿端频繁突发事故，价格下方底部夯实。而因冶炼端高供应量和进口的集中到港，近期沪伦比下跌至进口矿亏损，随着南方投产对精矿需求的增加和冬储备库的需求，将加快国产矿加工费下跌。

（来源：光大期货）

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