【期现】

华东螺纹指导价+20至3530元每吨，实际成交价维稳在3400-4450元每吨，主力合约贴水现货42元每吨，华东热卷维稳至3480元每吨，主力合约贴水现货38元。

【供给】

钢厂延续复产，增产幅度有所放缓。铁元素增加4万吨。铁水环比上升1.3万吨至234.4万吨，废钢日耗上升2.7万吨至53.4万吨。品种材产量分化：螺纹钢增产7.8万吨至244万吨、螺纹钢产量已经到了年内高位。热卷减产2.9万吨至305万吨。五大品种产量环比+9.6万吨至873.4万吨。钢厂利润持续在高位，需要关注利润恢复后，产量是否会超预期增产。

【需求】

表需回升，需跟踪是否突破前期高点。螺纹表需环比+9.4万吨至257.8万吨；热卷表需环比+2.8万吨至318.75万吨。五大品种总表需+18万吨至911万吨。

【库存】

五大材库存延续去库，环比-37.6万吨至1272.5万吨。螺纹钢库存-13.8万吨至427万吨，热卷库存-13.5万吨至370万吨。暂高产量尚未带来总累库压力，总库存保持去库。但螺纹钢钢厂开始累库，累库早于往年。

【成本和利润】

近期价格回落，利润跟随下降，电炉平电利润处于盈亏线附近，高炉保持100-200元每吨利润。

【观点】

目前产业呈现产量回升、低库存，估值不高、期货贴水，宏观偏暖的结构。预计价格维持宽幅震荡，螺纹01合约波动区间参考3200-3550；热卷01合约波动区间参考3350-3650。操作上考虑高产量尚未带来高库存压力，期货贴水现货，可回调偏多操作。螺纹做多区间参考3200-3250元每吨；热卷做多区间参考3350-3400元每吨。

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