策略摘要

根据SMM最新统计库存与产量数据，当周产量有所提升，盐湖、锂辉石及云母为原料的产量均有提升。统计库存增加1647吨，主要是冶炼厂库存增加。2月消费处于相对淡季，下游排产一般，根据SMM数据，2月三元材料产量预期将有9.6%的环比减量，磷酸铁锂，整体开工情况较为稳定，头部生产企业目前维持在相对稳定的生产水平，但部分中小型磷酸铁锂厂出现了减产情况。短期基本面无明显矛盾，需关注3月产业链排产变化以及3月仓单注销对盘面的影响。策略方面，套利关注2503合约与2504合约反套（空近多远组合），单边区间操作，期权关注卖出宽跨式。

核心观点

市场分析

2025年2月13日，碳酸锂主力合约2505开于77300元/吨，收于77300元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.44%。当日成交量为134408手，持仓量为248595手，较前一交易日增加1993手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳850元/吨。所有合约总持仓388081手，较前一交易日增加3062手。当日合约总成交量较前一交易日增加13266手，成交量增加，整体投机度为0.39。当日碳酸锂仓单45753手，较上个交易日减少1009手。

盘面：当日碳酸锂低开后宽幅震荡至早市结束，午市开盘后，逐渐走跌，最终收跌0.44%。

碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年2月13日电池级碳酸锂报价7.55-7.74万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨，工业级碳酸锂报价7.295-7.395万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨。

库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为10.93万吨，其中冶炼厂库存为3.91万吨，下游库存为3.09万吨，其他库存为3.93万吨，冶炼厂库存有所增加，下游库存小幅降低。

供应端：据市场人士调研称，检查节后可能从锂矿端扩大至冶炼端，但经过去年的环保检查后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对供应的实际影响可能有限；春节后企业逐渐复产，据Mysteel调研，龙蟠时代、万载时代筹备复工复产、天齐锂业代工订单预计4月左右签订执行，供应收缩现象或扭转。

成本方面，海外锂矿项目推进数量仍大，叠加对原料需求旺盛使得矿山复产增量较大，长期来看成本有所下移；短期海外矿商的降价意愿依旧很低，国内矿上报价持稳，锂矿价格坚挺。

需求方面，年前头部电芯厂招标涨价落地带动行业顶部价格上涨，亏损情况有所减少；正极厂在手订单仍然较多，虽然节后需求有韧性，但终端排产预期减量；同时上游复产增加，一定程度上从客供途径满足部分材料厂的刚需，导致下游采购需求走弱；近期新能源上网电价市场化改革的消息，加剧观望情绪。

策略

2503合约与2504合约反套（空近多远组合），期货区间操作为主

风险

1、消费端不及预期，2、供应端增量超预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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