策略摘要

铅产业链企业陆续复工，物流恢复，交易复苏，但是由于通常下游复工相对较晚，因此库存有一定累高，不过目前国内整体有色板块在海外在通胀预期下存在走强的情况，而下周又会迎来下游企业的复工潮，因此预计短时内铅价或维持相对偏强格局。

核心观点

■铅市分析

现货方面：2025-02-13，LME铅现货升水为-38.79美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16925元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16900元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16950元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至9650元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨。

期货方面：2025-02-13，沪铅主力合约开于17140元/吨，收于17145元/吨，较前一交易日变化0元/吨，全天交易日成交21268手，较前一交易日变化-4805手，全天交易日持仓37162手，手较前一交易日变化-1891手，日内价格震荡，最高点达到17175元/吨，最低点达到17085元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17125元/吨，较昨日午后收盘下降0.03%。

最新库存数据显示，铅锭库存下滑。原生铅方面，江西、广东等地区原生铅冶炼企业进入检修，铅锭供应进一步下降。再生铅方面，河北、安徽等地区再生铅冶炼企业减产后尚未完全恢复。消费方面，铅蓄电池市场整体需求变化不大，下游企业按需采购为主。目前汽车蓄电池市场更换需求较好，电动自行车蓄电池市场消费则相对转淡，储能电池企业订单则相对平稳。

库存方面：2025-02-13，SMM铅锭库存总量为5.2万吨，较上周同期变化0.60万吨。截至2月13日，LME铅库存为225525吨，较上一交易日变化100吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧

（来源：华泰期货）

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