策略摘要

当下下游企业观望情绪浓厚，询价相对增多，部分下游以采购长单为主，散单市场成交仍是偏弱。不过由于目前废电瓶价格仍然相对坚挺，铅价近期表现也并未因需求不振而显现出羸弱之状。

核心观点

■铅市

现货方面：2025-03-05，LME铅现货升水为-19.37美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至17025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至-45.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化50元/吨至17075元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至17050元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至9725元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10100元/吨。

期货方面：2025-03-05，沪铅主力合约开于17290元/吨，收于17375元/吨，较前一交易日变化155元/吨，全天交易日成交54251手，较前一交易日变化26628手，全天交易日持仓50675手，手较前一交易日变化4320手，日内价格震荡，最高点达到17425元/吨，最低点达到17230元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17350元/吨，收于17410元/吨，较昨日午后收盘上涨0.49%。

据SMM讯，SMM1#铅价较上一交易日上涨50元/吨.河南地区冶炼厂对SMM1#铅均价小幅升水报价或对沪期铅2504合约贴水180-230元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂对SMM1#铅均价升水0-50元/吨报价少量刚需成交，部分贸易商对沪期铅2504合约贴水维持250元/吨报价；云南地区维持对SMM1#铅均价贴水250元/吨。铅价震荡上行，下游消费订单恢复缓慢，观望情绪浓厚，市场成交情况仍偏清淡。

库存方面：2025-03-05，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期变化0.71万吨。截止3月5日，LME铅库存为208400吨，较上一交易日变化-3075。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

目前虽然需求表现并不十分强劲，但原料端仍然相对偏紧，价值有色板块整体表现相对偏强。因此目前铅价同样以谨慎偏多为主。

风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧

（来源：华泰期货）

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