【期现】

截至3月12日，焦煤主力合约2505收盘价报1073，日环比+12（+1.13%），5-9价差走强。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比持平，基差42元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1093元（对标），环比持平，蒙5仓单基差20元/吨；S1.3 G75蒙3仓单1064元，环比持平，蒙3仓单基差-9元/吨。

【供给】

截至3月6日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比-0.18至904.02万吨，精煤产量周环比+0.05至461.92万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。

截至3月5日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.8%，环比+1.0%，原煤日产191.0万吨，环比+2.2万吨，原煤库存454.2万吨，环比-7.5万吨，精煤日产73.8万吨，环比+0.5万吨，精煤库存373.2万吨，环比-16.4万吨。

【需求】

截至3月6日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨/日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.2万吨，周环比-0.6万吨/日。焦炭总产量110.3万吨，周环比-0.6万吨/日。

【库存】

截至3月6日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-119.4至3475.0万吨。其中，523家矿山库存环比-21.3至605.8万吨，110家洗煤厂环比+0.1至74.4万吨，全样本焦化厂环比-11.0至788.1万吨，247家钢厂环比-12.1至756.7万吨；沿海16港库存环比-62.2至847.8万吨；甘其毛都口岸库存-13.0至402.1万吨。

【观点】

截至3月12日，焦煤主力合约2505收盘价报1073，日环比+12（+1.13%），5-9价差走强。焦煤现货供需仍处于宽松格局，安泽低硫继续补跌至1290。供应端，国内煤矿继续复产，产量达到节前水平；蒙煤节后通关车辆快速恢复，近期由于市场下行再度回落。需求端，由于焦化亏损，焦炭产量略降，下游用户按需补库为主。3月12日主流钢厂提降第十一轮，预计本周可以落地，仍有提降预期。铁水产量震荡回升，上周铁水日产环比大增。库存端，焦煤总库存继续去库，本周上游矿山增产去库，中下游港口、焦化厂、钢厂去库，洗煤厂小幅累库，口岸出现去库，整体库存依旧处于较高水平。展望后市，焦煤供需宽松格局有好转迹象，关注库存去化、供应减少和需求回升的情况预判底部。焦煤大矿长协与市场价价差扩至150-250元/吨，3月初各煤种调降100-230元/吨落地，长协通过临时调降确保出货畅通。传蒙煤长协2季度跌至60美元/吨，山西焦煤企业可能开始减产控量。国内复工复产有提升迹象，进口煤冲击仍然严重，两会定调稳产保供政策不变。预计焦煤现货价格短期仍将是探底的过程。策略方面，期现货已经大幅下跌，目前市场弱稳，关注蒙煤价格和山西竞拍变化，考虑到供应高位、库存去化和需求回升，建议短线为震荡偏空操作。

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