市场要闻与重要数据

现货情况：

据SMM讯，3月14日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于78,790元/吨至79,925元/吨，周中呈现走高的态势。SMM升贴水报价运行于-5至20元/吨，周内同样呈现走高。

库存方面，3月14日当周，LME库存下降2.36万吨至23.38万吨，上期所库存下降1.19万吨至25.55万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.25万吨至35.55万吨，保税区库存上涨0.88万吨至6.27万吨。

观点：

宏观方面，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，仍高于美联储2%的目标，前值为3%，是连续四个月反弹后的首次下降。而从美联储观察工具来看，6月降息25个基点的概率接近60%。此外，数据显示，美国本财年预算赤字已达1.1万亿美元，创同期新高，而倘若未来如财长贝森特所言需要控制财政赤字占GDP的比重，则同样需要降息的配合。国内方面，央行指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。

矿端方面，3月14日当周，周铜精矿现货市场活跃度有所回落，铜精矿现货TC的持续走低。铜精矿现货市场成交有限，但是矿山招标有所增加，近期伦铜月差收窄增加了贸易商操作难度，周内个别炼厂进行检修，导致采购积极性降低。未来几天，市场预计将在当前价位附近窄幅波动。TC价格周内继续下降至-15.92美元/吨。

冶炼及进口方面，3月14日当周，据彭博消息，中国已发放更多许可证，允许铜冶炼厂免税出口精炼铜。此举旨在帮助本土生产商，并增加海外销售。周内市场到货依旧有限，进口比价维持大幅亏损，进口铜难以清关进口至国内，加之国内冶炼厂继续进行出口动作，且出口量相对明显，国产货源到货同样不多。国内货源或呈现愈发偏紧的格局。

消费方面，3月14日当周，由于周内铜价止跌连续上涨，期间一度突破80000元/吨关口，涨幅相对明显，下游加工企业畏高情绪显现，采购需求表现较为一般；同时随着价格走高，下游新增订单不佳，因此日内接货多刚需为主，消费再度受抑。

策略

铜：谨慎偏多

总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

套利：暂缓

期权：short put 75,000元/吨

风险

需求持续不及预期

海外流动性风险

（来源：华泰期货）

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