白糖：多空分歧加剧

国际方面，近日国际原糖连续横盘震荡调整，尚未突破关键压力位，但短期若巴西问题继续发酵，短期国际原糖仍有一定上涨空间，上方压力关注巴西出口套保，长线来看，巴西25/26榨季预期增产，国际糖价长线高空主逻辑未改。基本面来看，印度不断调低24/25榨季食糖产量预期，对国际糖价运行下沿的支撑力度强，后市短期重点关注印巴两主产国矛盾点。国内方面，郑糖移仓换月进行中，多空分歧加剧。短期来看，郑糖近期向上突破，短期存在继续上行动能，但受产区套保压力影响，追涨仍需谨慎，基本面的长线主逻辑仍然维持逢高沽空，若国际原糖未能突破，郑糖上方空间仍然受到限制，郑糖上方压力关注产区套保。目前国内仍处于累库末期，虽然进口糖数量较少，但短期现货端供需格局仍显宽松，若糖浆预拌粉政策中短期内无改变，后期进口压力可能增加，糖价上行动能或将继续释放，关注内外价差变化情况，若需求国进口窗口打开，随着买船进程结束，或对糖价产生一定压力。

棉花：棉价短期内区间震荡为主

供给侧，国内新年度产量预期还未交易，美棉临近3月底面积调查报告，市场注意力或有所倾斜。国内库存虽由于去年丰产格局而处历史高位，但在配额紧张预期下进口棉有所减少，近期库存去化速度较快，钢联周频和BCO月频数据皆是如此，关注BCO后续库存数据。进口方面，海关总署公布1-2月棉花进口量，两月合计进口26万吨，同比减少58%，前五年同期均值为48万吨，进口量偏少主要系配额紧缺下市场买船较为谨慎以及今年国储补库减少，整体符合预期，且我们预测3月进口量仍将维持低位。需求侧，棉花交投环比小幅好转，棉纱成交氛围有所减弱，价格弱稳，布厂订单季节性小幅增加，但增量初现疲软，当下仍以内销为主。工业库存方面，纺企小幅补库棉花，棉纱库存延续去化。布厂小幅补库棉纱，坯布库存延续去化。综合而言，当下宏观不确定性较大对于棉价影响较重，基本面而言，低进口下商业库存去化加速，从高位向均值收敛，需求侧目前订单尚可，但企业加工利润受限，纱价弱稳，工业库存结构环比好转，棉价短期内区间震荡为主，可逢低多布局，关注需求和宏观后续演变。

（来源：新湖期货）