油脂：国内棕榈油库存缓慢下降

上周五，BMD毛棕盘面继续震荡，6月合约上涨0.62%，报收4415林吉特/吨。短期关注MPOA对3月1-20日马棕产量的预估，马棕3月出口数据目前仍很差，3月库存有小幅增加可能，但仍将在历史低位，产地基本面近强远弱格局持续。上周五夜盘，CBOT大豆震荡，粕强油弱。美国生柴税收抵免政策一直没有确定，影响1月以来的生柴生产及美国豆油生柴需求。近似美国D4的rins生成量减少明显。巴西大豆收获进度已超70%，但近期雷亚尔兑美元持续升值，加上中美、欧美贸易战背景，目前巴西大豆收获上市价格卖压仍无迹象，对华CNF升贴水继续稳中偏强。3月底重点关注美豆新作意向种植面积报告，预期面积同比减少。24/25美豆跌破种植成本，近期特朗普政府计划发放补贴，或对美豆农户种植意向有影响。国内方面，上周五国内油脂继续震荡。国内基本面看，近期大豆压榨量显著回落，但豆油提货也在下降，库存暂时持稳。4月中旬之后豆油逐渐季节性累库；国内沿海菜油库存仍在增加，现实及中期供需压力持续；国内棕榈油库存缓慢下降，中期仍有下行空间，供需双减。综上，近强远弱预期下，棕榈油空仓者继续观望，3月马棕库存回升后择机空单尝试。外资不能交割棕榈油，P59多单择机止盈。豆油继续观望，关注马棕3月库存变化，择机YP2509多单布局。菜油国内供需有压力，但仍有反倾销政策潜在风险，同样观望为主。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1010，跌0.37%，因为巴西产量创纪录的大豆收割工作临近尾声，阿根廷工人罢工问题得到解决，给大豆期货带来一些阻力。对美国经济前景的担忧引发了周末前空头抛售。国内市场没有新的题材，巴西大豆出口贴水短暂回落后再度反弹，巴西丰产压力在美国四处加税的背景下始终难以体现，菜系小作文不断。我们之前一直说的近端豆粕现货供需紧张的局面盘面已经充分体现。而近期美豆价格由于贸易战因素整数关口附近低位徘徊，巴西大豆贴水近期震荡可能上下两难，应该说最近进口成本端对于连粕施加了一定的压力，在中美博弈暂歇的情况下，连粕理论上应趋于回落。美豆主力盘面回到1000附近徘徊已经体现出对贸易战的焦虑，也就是说美豆继续向下需要贸易争端的继续激化，但这种情况出现的概率不大，美方也在缓和一些措辞，也不希望短期内对自身市场的冲击太大。因此我们认为，贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）