重要数据

铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20660元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-20元/吨；中原A00铝价录得20560元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录20660元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-30元/吨。

铝期货方面：2025-03-24日沪铝主力合约开于20665元/吨，收于20750元/吨，较上一交易日收盘价下跌45元/吨，跌幅-0.22%，最高价达20770元/吨，最低价达到20640元/吨。全天交易日成交148045手，较上一交易日减少20795手，全天交易日持仓226984手，较上一交易日减少7850手。

库存方面，截止2025-03-24，SMM统计国内电解铝锭社会库存82.7万吨。截止2025-03-24，LME铝库存480250吨，较前一交易日减少3675吨。

氧化铝现货价格：2025-03-24 SMM氧化铝山西价格录得3120元/吨，山东价格录得3110元/吨，广西价格录得3180元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得400美元/吨。

氧化铝期货方面：2025-03-24氧化铝主力合约开于3011元/吨，收于3072元/吨，较上一交易日收盘价上涨53元/吨，涨幅1.76%，最高价达到3094元/吨，最低价为3006元/吨。全天交易日成交301136手，较上一交易日增加30685手，全天交易日持仓202782手，较上一交易日减少7922手。

市场分析

电解铝：氧化铝价格回调电解铝企业利润扩大，海外暂无更新扰动因素，国内两会宏观因素交易殆尽，铝价回调但基本面暂无利空因素。供应端新增产能伴随着产能置换，随着复产的结束，供应端暂无压力体现。消费端整体仍处于复苏状态中，社会库存季节性去库顺利，库存压力不大。宏观方面由于中东局势恶化及美国贸易保护政策，使避险情。目前电解铝行业目前加权成本17000元/吨，行业边际最高成本18800元/吨，电解铝行业利润空间保持丰厚，但利润高不足以成为利空理由，长期来看，中国及海外仍处于降息周期中，贸易摩擦将会持续，非洲不确定性增加，因此通胀问题仍是主要考虑因素。

氧化铝：西南地区三家氧化铝厂计划于4月初左右检修，预期减少17万吨左右的产量，供应端的减少让氧化铝盘面价格低位反弹，但现货市场压力依旧，西北电解铝厂采购招标价格不高于3370元/吨到厂。海外氧化铝成本低廉，成交价格的回落让国内氧化铝价格缺乏支撑。国内虽然因成本问题出现检修降负荷的情况，但供应过剩的格局尚未扭转，社会库存持续增加，即时上周盘面价格跌破3000元/吨造成仓单流出，但仓单对价格压力依旧，成本端对矿价的博弈仍在继续。因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，氧化铝价格上涨空间有限。

策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。

套利：沪铝正套

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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