5月22日，即时配送平台闪送（FLX.US）发布了 2025 年第一季度财报。这是闪送自2024 年 10月4日在纳斯达克挂牌上市后的首个一季报，备受市场关注。然而，财报数据显示，闪送在一季度的表现不尽如人意，营收下降，再度陷入亏损。

连续两个季度亏损 今年以来股价已跌七成

财报显示，2025年第一季度营收同比下降13%至9.6亿元，净亏损1027万元，而去年同期盈利6457万元。

值得一提的是，闪送已连续两个季度亏损，2024年四季度营收为10.3亿元，同比下降15.13%，净亏损达2.94亿元；2024年全年营收44.68亿元，较2023年的45.29亿元下降1.34%，全年净亏损1.46亿元，而2023年同期还曾实现1.1亿元净利润。

尽管毛利率从2023年的8.7%提升至今年一季度的13.2%，但运营支出同比激增27%，其中研发费用增长38.8%、行政费用增长46.9%，直接吞噬了成本优化的成果。

2025年第一季度，闪送总运营支出为1.167亿元，较2024年同期增长27.0%。其中，销售和营销费用、总务和行政费用、研发费用均出现不同程度的增长。销售和营销费用增长10.0%，主要原因是股权报酬费用和员工成本增加；总务和行政费用增长46.9%，增加的主要原因是专业费用和股份报酬费用增加；研发费用增长38.8%，增加的主要原因是以股份为基础的薪酬支出增加。成本的攀升进一步压缩了闪送的利润空间，使得其盈利状况雪上加霜。

业绩的不佳表现直接反映在了闪送的股价上。自2024年10月4日在纳斯达克挂牌上市以来，闪送股价一路下跌。今年以来，闪送股价已暴跌超70%，截至5月22日，市值仅1.67亿美元。

对于一季度的业绩，闪送创始人、董事长、首席执行官薛鹏表示：“我们继续将战略重点放在核心用户群和核心价值上，进一步提升了我们的服务质量和能力。在第一季度，我们采取了以用户为中心的方法，加深了我们对用户多样化需求和偏好的理解，同时扩展到满足他们需求的新服务场景。与此同时，我们探索了创新的跨行业合作，以提高闪购的品牌知名度，并有效地吸引我们的目标受众。这些努力推动了我们服务足迹的稳步扩张，特别是通过深化我们在低线城市的市场渗透。展望未来，我们将继续致力于推进我们的按需、专注的快递模式和我们提供的独特价值，为更广泛的用户群提供更便捷、更可靠的体验。”

差异化模式的突围难题 护城河还是天花板？

闪送营收下降的主要原因在于市场竞争加剧导致订单量减少。在即时配送市场，闪送所处的细分领域——一对一急送赛道，仅占据整个市场订单量的3%，市场空间本就有限。

2025财年一季度，闪送完成订单量为5800万单；2024全年订单量为2.77亿单，同比仅增长2.4%，仅相当于达达同期的1/6。美团跑腿依托本地生活生态的流量优势，上线一年即实现日均百万单。

与此同时，闪送面临着多方竞争挤压。一方面是达达、顺丰同城等传统配送巨头，另一方面是蜂鸟、UU跑腿等新兴平台，更有美团等巨头通过美团跑腿业务觊觎这一细分市场。在这种多重竞争压力下，闪送难以通过价格手段吸引用户，也难以在服务体验上获得明显优势。

然而，这一细分领域却吸引了众多竞争对手的觊觎，既有达达、顺丰同城等传统配送巨头，也有蜂鸟、UU跑腿等新兴平台，甚至连美团也上线了美团跑腿业务。在激烈的市场竞争下，闪送为了争夺市场份额，不得不加大投入，这也导致其成本结构发生变化。当巨头们以“即时配送+本地零售”的组合拳攻城略地时，闪送的单点突破策略显得势单力薄。

合规隐忧：骑手纠纷与用户信任危机

此外，闪送与骑手的关系问题也在不断发酵。黑猫投诉显示，目前有关闪送的投诉已达9323条。今年5月有多名骑手反映被无故扣除配送费、退款问题无法解决等情况。这种与一线服务人员的矛盾不仅损害公司形象，更可能引发合规风险，进一步影响公司的长期发展。

5月22日，有骑手反馈称，因未按照公司话术说话被扣配送费，且公司未能提供证据；

5月21日，还有用户反映在闪送自营平台购买装备后退货退款问题，涉及培训费用、合作关系、双向收费等争议。这些问题的存在，不仅影响了骑手和用户的体验，也对闪送的品牌形象和合规经营提出了挑战。

尽管闪送创始人薛鹏在财报中表示"继续将战略重点放在核心用户群和核心价值上"，并强调公司"业务已覆盖全国295个城市，拥有286万发牌闪送员，超1亿注册用户"，但用户规模的扩大并未转化为收入增长和盈利能力提升，其商业模式可持续性正面临严峻考验。

探索发展新路径

面对严峻的市场形势，闪送管理层也采取了一系列措施来应对挑战。闪送创始人、董事长、首席执行官薛鹏表示，公司继续将战略重点放在核心用户群和核心价值上，提升服务质量和能力。在第一季度，闪送采取了以用户为中心的方法，加深对用户多样化需求和偏好的理解，同时扩展到满足他们需求的新服务场景。此外，闪送还探索了创新的跨行业合作，以提高品牌知名度，并有效地吸引目标受众，推动服务足迹的稳步扩张，特别是深化在低线城市的市场渗透。

闪送首席财务官Luke Tang也表示，公司在第一季度交付了有弹性的业绩。通过持续审慎的财务管理，将毛利率同比提高1.4个百分点至13.2%，并保持强劲的现金状况，本季度末为人民币7.872亿元。未来，闪送将继续专注于释放品牌和差异化商业模式的全部潜力，同时提升运营效率，以驱动公司长期、可持续增长。

尽管闪送创始人薛鹏在财报中表示"继续将战略重点放在核心用户群和核心价值上"，并强调公司"业务已覆盖全国295个城市，拥有286万发牌闪送员，超1亿注册用户"，但用户规模的扩大并未转化为收入增长和盈利能力提升，其商业模式可持续性正面临严峻考验。

站在上市7个月的时间节点，闪送的困境折射出即时配送行业的残酷现实：细分市场的生存空间正被巨头挤压，技术护城河尚未筑起，用户忠诚度难以维系。当薛鹏在财报电话会上强调“继续推进按需专送模式”时，资本市场更期待的是，这家曾经的开创者能否在13.2%的毛利率与70%的股价跌幅之间，找到真正的第二增长曲线。